İş Bankası için 12 aylık tavsiye

Şeker Yatırım  İş Bankası ile ilgili hazırladığı raporunda, şu değerlendirme yapıldı:

"İş Bankası, yılın ilk çeyreğinde beklentilerle paralel 969 milyon TL konsolide olmayan net kar açıklamıştır. Açıklanan rakam çeyreksel  yüzde 10, yıllık yüzde 6 artışa işaret etmektedir. 366mnTL tutarındaki temettü gelirleri bu çeyrek karlılığı desteklemiştir. İş Bankası’nın çekirdek gelirleri, komisyon gelirlerinin mevsimsellik etkisinde düşmesine rağmen kredi getirisi/mevduat maliyeti makasının yatay seyretmesi ve menkul kıymet getirilerinin yüksek olması sayesinde çeyreksel olarak sabit kalmıştır. Net faiz marjında da değişiklik görülmemiştir. Swap maliyetlerinin yüksek olması ve döviz açık pozisyonunun etkisinde yüksek tutarda sermaye piyasası işlem zararı yazılmıştır. Faaliyet giderleri ise personel dışı giderlerin azalması ve geçen çeyreğin yüksek bazından sonra düşmüştür. Karşılık giderleri ise yeni sorunlu kredi girişlerindeki artış ve TMSF’ye tek seferlik ödenen 139mnTL cezanın etkisinde artmıştır. Sorunlu krediler oranı 20 baz puan aratarak yüzde 2,2 olarak gerçekleşmiştir. Sorunlu kredi tahsilatları da bir miktar artarak yeni sorunlu kredi girişlerinin yüzde 48’ini karşılamıştır.

İlk çeyrek sonuçları neticesinde 2016 yıl sonu karlılık büyüme beklentimizi yıllık yüzde 12, 2017 için ise yüzde 15 olarak koruyoruz. Buna bağlı olarak, hisse için yüzde 15,5 sermaye maliyeti, yüzde 5 uzun vadeli büyüme oranıyla Gordon Büyüme Modelini kullanarak hesapladığımız 12 aylık hedef fiyatımızı 5,19TL  tavsiyemizi ise “TUT” olarak koruyoruz. 2016 tahmini 0,6 fiyat/defter değeri ve 6,4 fiyat/kazanç oranı ile işlem gören İş Bankası rakip bankalara göre sırasıyla yüzde 25 ve yüzde 15 iskontoludur. Şirketin 2016 tahmini sermaye getirisi yüzde 10 olup 3 yıllık bileşik kar büyüme beklentimiz ise yüzde 6’dır."