Güçlü bilançoya rağmen Deutsche’de değişen bir şey yok

FINANSGUNDEM.COM – DIŞ HABERLER SERVİSİ

Almanya’nın en büyük bankası Deutsche Bank hafta içerisinde paylaştığı rekor bilançoyla yıllar sonra kârlılığa geri dönmeyi başardı. Ancak Bloomberg yazarı Elisa Martinuzzi’ye göre dev bankanın başarısı banka politikalarındaki çok büyük değişiklikler sayesinde gerçekleşmedi.

Finansgundem.com’un derlediği verilere göre bankanın bilançosundaki gelirlerin büyük bir kısmı riskli yatırımlara dayanıyor ve Martinuzzi’ye göre bu durum banka için risklerin devam ettiğini gösteriyor. İşte Martinuzzi’nin o yazısı:

Christian Sewing alkışı hak ediyor. Deutsche Bank AG'nin CEO’su, seleflerinin başarısız olduğu alanda, bankanın kârlılığını geri kazanarak başarılı bir tablo çizdi. Peki sırrı neydi? Aslına bakılırsa pek bir sırrı da yoktu. Yeni Deutsche Bank’ın eskisinden çok da büyük bir farkı yok.

Banka 2021’in birinci çeyreği için vergi öncesi 1,6 miyar euro (1,9 milyar dolar) kar paylaştı. Bu rakam bankanın 2014 yılından bu yana ulaştığı en iyi sonuç. Almanya’nın en büyük bankası hisse senedi ticareti alanından tamamen ayrılmasına karşın gelirleriyse %14 artarak 2017 yılından bu yana en yüksek seviyesine ulaştı.

Deutsche sonunda yatırımcılar için para kazandıran bir yola girdi. (Ancak bu yıllardır yüksek miktarda ikramiye alan personel için geçerli değil.) %7'nin üzerindeki özkaynak getirisi, bankanın 2022 hedeflerini tutturma yolunda olduğu anlamına geliyor ve Banka tüm bunları aynı zamanda sermayesini güçlendirerek başardı. Deutsche, finansal gücün en önemli göstergesi olan birincil özkaynak oranını %13,7 arttırarak salgının can almaya başladığı ve ekonomileri kasıp kavurmaya başladığı bir yıl öncesine göre 1 yüzdelik puan daha yüksek seviyeye çıkardı.

Ancak görünenin arkasına bakıldığında Sewing’in iki yıllık yeniden yapılanması Deutsche’nin işletmelerini çok farklı bir yere taşımadığı görülecektir. Bankanın volatilitesi yüksek ve riskli yatırım bankacılığı biriminden bağımsız hale gelmesi gerekiyordu. Ancak bankanın hala açık ara en büyük kâr sağladığı alan sabit gelir ticareti tarafından yönlendiriliyor. Yatırım bankacılığından gelen 1,5 milyar euroluk kar bankanın diğer üç alanda elde ettiği gelirlere gölge düşürdü: şirket bankacılığı, perakende bankacılık ve varlık yönetimi. Bu üç alanın toplamı bankanın yatırım bankacılığından elde ettiği vergi öncesi çeyrek kârının yarısından daha az miktarda.

Wall Street’teki rakiplerinde olduğu gibi Deutsche de merkez bankalarının dünya ekonomilerine ve yatırımcıların cüzdanlarına pompaladığı likiditeden faydalandı. Ancak banka Sewing’in düzenlemeleri öncesinde de kaybedilen pazar payının geri kazanıldığını söylüyor. Bu durum bankanın 2021’in ilk üç ayında sabit gelir ticareti gelirlerini ABD’deki rakiplerinin kaydettiği %17’lik artışın iki katı olacak şekilde %34’e yükseltmesini açıklıyor.

Ticaret bankacılığı işletmelerinin sürdürülebilirliği konusundaki uyarılar halen geçerliliğini koruyor. Türev yatırımları olağanüstü bir şekilde geri tepen aile yatırım ofisi Archegos Capital Management'ın son zamanlardaki patlaması, piyasalar ne durumda olduğuna ve yatırım bankacılarının içerisinde oldukları tehlikelere ilişkin önemli bir hatırlatmadır.

Adil olmak gerekirse Deutsche bu krizi ucuz atlattı. Archegos kredilerinden para kaybetmemekle kalmadı, aynı zamanda müşterilerine teminatlarını da iade edebildi. Bununla birlikte banka birincil komisyonculuk işletmesini de Fransız BNP Paribas’a satıyor. Ancak müşterilerin ticaret finansmanı hala Deutsche'nin iş yapısının temelindeki yerini koruyor. Bu faaliyet, kredi ticareti ile birlikte ilk çeyrekte o kadar güçlüydü ki, para birimlerinin alım satımında ve gelişmekte olan piyasalardaki kredilerde gerçekleşen düşüşü dengelemeye yardımcı oldu.

Deutsche, yatırım bankasındaki sermayeyi sabit tutuyor olabilir, ancak birim içinde riskli alımları nasıl tahsis ettiği, dışarıdan bakıldığında tamamen tahminlere kalıyor. Yatırım bankasının işletmesini devralan Deutsche Yöneticisi Fabrizio Campelli, pazar payının nasıl geri kazandığına bir göz atmak isteyebilir.

Campelli’nin dikkatli davranması gerekecek. Zira birimin elde edeceği kâr bankanın geneli için hala çok önemli. Maliyet düşürme politikaları, Sewing'in tartışılmaz başarılarından birisi olmuştur, ancak bu artık Deutsche'nin güvenebileceği bir kaldıraç değil. Firma 2022'de 16,7 milyar euroluk düzeltilmiş maliyet hedefine bağlı kalırken, bu durum giderlerdeki artış sonrasında giderek daha da zorlaştı.

Sewing şimdilik bankaya ilişkin şüphelerden faydalanıyor. CEO bu yılın gelirlerinde daha öncesinde düşüş beklentisi paylaşırken bir süre sonra gelirlerin dengeli olacağını açıklamıştı. 2021 için daha iyi görünüm bankanın hisse senetlerinin desteklenmesini sağladı ve %9’u aşan artışla neredeyse üç yılın en yüksek seviyesine ulaşıldı. Ancak Deutsche’yi başladığı yere geri götürmek gerçek anlamda riskleri içerisinde bulunduran bir yaklaşımdı.

Deutsche Bank Temmuz'da TCMB'den faiz değişikliği bekliyor

Deutsche Bank artık Avrupa’nın ‘hasta bankası’ değil

Deutsche Bank, Londra’dan çıkıyor