Garanti’de ‘take over’ riski var

General Electric’in Garanti Bankası’ndaki yüzde 20.85’lik hissesini satmak üzere JP Morgan’a yetki verdiği haberi VATAN’da çıktıktan sonra finans piyasasında bu konu üzerine epey dedikodu üretilmeye başlandı. Hisselere potansiyel taliplilerin kimler olabileceği tartışıldı, bazı isimler ortaya atıldı. Bu arada ben de Garanti Bankası Genel Müdürü Ergun Özen ile satış yetkisi verilmesinin hemen ardından sıcağı sıcağına gerçekleştirdiğim sohbette, Doğuş’un bu hisselere talip olup olmayacağını sordum. 27 Şubat günü yayınlanan röportajda Ergun Özen, GE’nin elinde bulunan yüzde 20.85’lik hisseyi ne şekilde satacağının önemli olduğunu belirterek, “Blok mu yoksa parçalayıp mı satacaklar? Kombinasyon belli olduktan sonra, şayet parçalı bir satış olursa Doğuş Holding’in belli bir bölüm hisseye talip olacağını tahmin ediyorum” demişti. Ergun Özen dün de Habertürk’te yayınlanan söyleşisinde benzer mesajarını tekrarladı ve “Garanti hissesi varsa Ferit Bey de mutlaka vardır” diyerek olası satışta bir bölüm hisseye Doğuş Grubu’nun talip olabileceğini tekrarladı. JP Morgan’ın satışla ilgili çalışmaları devam ediyor. Kapısını çalanlar var. Ancak henüz net bir alıcı yok. Bu arada Doğuş Grubu da satış sürecini pür dikkat takip ediyor. Etmesi de şart. Zira GE’nin elindeki yüzde 20.85’lik hisseye blok bir alıcı talip olursa Doğuş Grubu için alarm zilleri çalmaya başlayacak demektir. Hele hele söz konusu alıcı Ruslar olursa, tehlike daha da büyük demektir. Doğuş için Garanti’deki tehlike kontrolü kaybetme riskidir. GE’nin elindeki yüzde 20.85’lik hisse satılık. Doğuş’un elinde ise yüzde 30’un biraz üzerinde bir hisse var. Kalan hisseler Borsa’da işlem görüyor. GE’nin elindeki yüzde 20.85’lik hisseyi satın alan birisi, Borsa’dan da alım yaparak Garanti Bankası’nı ele geçirebilir. Kağıt üzerinde çılgınca bir fikir gibi durabilir ancak Garanti Bankası’nda ‘take over’ riski mevcuttur. Take over, Borsa’dan toplanan hisse senetleri ile şirketin yönetimini ele geçirme diye özetlenebilecek bir yöntemdir. İMKB’de genel olarak şirketini halka açan patronlar bu riski her zaman gözönünde bulundururlar ve korkulu rüya görmemek için ellerinde ya altın hisse tutarlar ya da hisselerin yüzde 49’dan fazlasını satmazlar. Ancak Garanti Bankası’nda yüzde 50’ye yakın hisse Borsa’da tedavülde. Yüzde 20.85’i alan bir yatırımcı, çılgınsa gözü karartıp Borsa’dan da yüzde 30 hisseyi maliyeti ne olursa olsun toplayıp bir anda, “Garanti Bankası’nın yüzde 50’den fazlası benim elimde” diye ortaya çıkabilir. Garanti’nin sermayesi 4.2 milyar TL. Son kapanışa göre piyasa değeri ise 27.3 milyar TL yani 17.8 milyar dolar. Böyle bir operasyonun elbette büyük bir maliyeti olacağı kuşkusuz. Ancak maliyetinden dolayı bu işe kimsenin cesaret edemeyeceğini düşünüp rahat davranmak da bana göre Doğuş’un işine gelmez. Hele hele GE’nin elindeki hisselere Rusya’nın en büyük bankası Sberbank gibi bir çılgın talipse, take over riskinin ihtimal dahilinde olacağını gözönünde bulundurmakta fayda var. Son olarak adını Opel’e talip olarak duyuran Sberbank, Çin ve Hindistan finans piyasasında agresif tavırları ile dikkat çekiyor. İş alanında agresiflik zaten Ruslar’ın ortak özelliği. Kanadalı Magna ile ortak hareket edip Opel’e talip oldular ancak çoğunluk hissesini alamayacaklarını anlayınca bu alış verişten vazgeçtiler. Bu yüzden Doğuş satış sürecini çok dikkatli bir şekilde takip ediyor. Birden fazla yatırımcı grubun parçalı alım yapması elbette Doğuş’un isteyeceği yöntem olacaktır. O takdirde bir miktar Garanti Bankası hissesine Ferit Bey de talip olacaktır. 2007’de GE elindeki yüzde 4.65’lik hisseyi satmak istediğinde Doğuş Grubu 674 milyon dolar ödemeyi göze almıştı. Parçalı satışta hem take over riski ortadan kalkar hem de Doğuş Grubu hisse almak için önemli bir maliyet yüklenmekten kurtulur. Şayet GE’nin elindeki hisseleri blok olarak biri alırsa ve bu da Ruslar olursa o takdirde kağıdı kalemi yeniden ele alıp hesap yapmak gerekebilir. ERCAN İNAN-VATAN