Bankalar yeniden satış masasında

4 / 10

---

ÇARPANLAR NE DURUMDA

Önde gelen global oyuncuların pazara giriş yapmış olması, global finansal krizin bankalar üzerindeki etkileri ve Basel III kriterlerinin özellikle Avrupa bankaları üzerinde baskı oluşturması, beklenen işlemlerdeki çarpanların 2005-2007 dönemindeki işlemlerdeki çarpanlara ulaşmasını engelliyor. Son beş yılda yapılan işlemlere bakıldığında bazı işlemlerde PD/DD çarpanlarının yüzde 1.5x’ler seviyelerine gerilediğini gördük. Son yapılan Abank işleminde 2x ve Tekstilbank işleminde ise 1,5x olması, küçük bir toparlanmaya işaret ediyor.

Başak Vardar, son işlemlerde 1,5 2x aralığında çarpanların oluştuğunu, bundan sonraki değerlemelerde de yakın zamanda bir değişiklik olmasını beklemediklerini kaydediyor.

Ak Yatırım bankacılık analisti Hakan Aygün, 2005-2007 döneminde satış çarpanlarının 3,5’lerde olduğunu söylüyor. Ancak o dönemde bankaların bilanço büyüklüklerinin küçük, öz sermaye karlılıklarının yüzde 25’ler seviyelerinde yüksek olduğunu hatırlatan hakan Aygün şunları söylüyor:

Türkiye’nin uzun vadede önemli bir büyüme potansiyeline sahip bankacılık sektörü olduğunu söyleyen İdil Er ise “insan kaynağındaki güçlü avantajı ve aynı zamanda yeni pazarlara giriş imkanı sağlayabilecek olması, defter değeri çarpanlarını son birkaç işlemde gördüğümüz seviyelerde tutacaktır” diyor.

“Eskiden bu işlemlerde büyüme potansiyeline yüksek primler verilmişti. Bugün bilançolar artık ciddi büyüme gösterdi. Potansiyeller oran olarak daha sınırlı. Özsermaye karlılıkları yüzde 15’lere ve hatta altına geriledi. Bu ortamda satış işlemlerinde ortalamada 1,5x çarpanlar mantıklı olur. Bunun yanında daha geniş bantta 1x-2x çarpan aralığını da verebiliriz.

Türkiye’nin uzun vadede önemli bir büyüme potansiyeline sahip bankacılık sektörü olduğunu söyleyen İdil Er ise “insan kaynağındaki güçlü avantajı ve aynı zamanda yeni pazarlara giriş imkanı sağlayabilecek olması, defter değeri çarpanlarını son birkaç işlemde gördüğümüz seviyelerde tutacaktır” diyor.