7 banka hissesi için öneriler

1 / 7

---

Yapı Kredi Yatırım, Garanti Bankası tavsiyesini 'Endeksin Altında Getiri'den 'TUT'a yükseltti.

    Yapı Kredi Yatırım, konu ile ilgili raporunda,  Garanti Bankası tavsiyesini 'Endeksin Altında Getiri'den

'TUT'a yükseltirken, hedef fiyatını 9.89 TL'den 9.30TL'ye çektiklerini belirtti.

    Raporda şu değerlendirme yapıldı:

    "Yüksek verimlilik satın alındı

    *Tavsiyemizi TUT’a yükseltiyoruz. Garanti’nin 2013’te net karda yıllık %15 ve 3-yıllık bileşik olarak %16 büyüyeceğini düşünmekteyiz. Ancak, 9,30TL hedef fiyatımız %7 sınırlı artış potansiyeline sahip. Son dönemde hisse fiyatındaki geri çekilmeye ve pozitif gelir görünümüne bağlı olarak Garanti için tavsiyemizi “TUT” olarak güncelliyoruz.

    *TÜFE’ye endeksli menkul gelirlerinin desteği azalacak. Garanti’nin menkul değerler portföyünün büyük kısmı vadesi 2013’te dolacak yüksek getirili TL sabit menkullerden oluşmaktadır. Ayrıca, TÜFE’ye endeksli menkullerin gelirleri enflasyondaki düşüşe paralel azalma potansiyeli taşımaktadır. Hem düşecek olan menkul getirileri hem de bankanın aşağı fiyatlanan kısa vadeli kredilerinden dolayı 2013’te karlılıkta baskı görülebilir.

    *İki haneli komisyon gelir artışı zor görünüyor. Bankanın beklentilerine paralel olarak 2013’te komisyonlarda yıllık %14 genişleme bekliyoruz. Ancak, kredi büyümesini sınırlayıcı sıkılaştırıcı politikalar ve önlemler aşağı yönlü risk oluşturmaktadır.

    *BBVA hisse alım opsiyonunu kullanabilir. Ortaklığın 5. Yılının bitiminde (Kasım 2015) BBVA %1’lik hisse alım hakkında sahip olacak, bu da yönetim kurulunda çoğunluğu elde etmesi anlamına geliyor. Çağrı yapılacağını düşünmüyoruz  zira bunun için yapılan ortaklık anlaşması gereği Doğuş hissesinin %25’ten %15’e düşmesi gereklidir. Piyasadan alınacak hisseler ise Garanti’de kontrol yapısını değiştiremiyor.

    *Değerleme piyasa fiyatını yansıtıyor. Garanti, 1,5x 2013T F/DD ve %16,2 sermaye getirisi ile rakiplerine göre %17 primli işlem görmektedir. Rakiplerine göre kar artışı potansiyelini sınırlı buluyoruz. Rekabet Kurulu kaynaklı yüksek tutarlı bir ceza, zorunlu karşılık artışı veya kredi büyümesini sınırlayıcı sıkılaştırıcı politikalar ve önlemler risk unsuru olurken, ikinci bir not artırımı ve Garanti Emeklilik ile ilgili gelişmeler hisse için pozitif risktir."