Borsada kayıplar arttı. 24 Ocak’ta 86.437 ile zirve yapan İMKB 100 Endeksi, geçtiğimiz cuma günü 75.898 seviyesine geriledi. Bir ayda yaklaşık 10.539 puan gerileyen endeks, yüzde 12 değer kaybetti. Borsada yaşanan düşüşle birlikte kayıplar artınca yatırımcılar bu kez hisse fiyatlarının pahalı olup olmadığını sorgulamaya başladı.


Pahalı ise düşüş sürer
Milliyet Gazetesi Yazarı Zeynep Aktai bu hisselerin işlem gördüğü mevcut fiyatlar pahalı olması halinde gerilemenin daha da devam etme olasılığının söz konusu olduğunu yazdı
Son verilere baktığımızda ise işlem gören şirketler içinde sermayesi 45 milyon TL’nin altında olan 14 şirketin, yıllık kârının 140 katından fazla bir piyasa değeri ile işlem görüyor. Daha farklı bir söylem ile mevcut veriler değişmemek kaydıyla bu şirketler, elde ettikleri kâr ile ancak 140 yıl içinde yatırımcının getirdiği parayı amorti edebilecek.
Yükseliş spekülatif    
Ama 3-5 ay gibi kısa vadede ciddi kazançlar bekleyen yatırımcı profilinin bu denli beklemeye tahammülü olmacağı bilinen bir gerçeklik. Hal böyle olunca bu tür hisselerde asıl beklentinin spekülatif çıkışlar olduğunu tespit etmek hiç de yanıltıcı değil. Ancak yatırımcılardaki kısa vadeli bu bakış açısı ciddi kayıpların yaşanmasına neden olurken piyasadan da soğumalarına neden olmakta.
Yatırımcı sayısının hâlâ 2000’li yıllarda ulaşılan seviyeleri aşamamış olması da bunun bir tür göstergesi niteliğinde. Ekonomik verilerle desteklenmeyen, subjektif beklentilerle gerçekleştirilen kısa vadeli işlemlerin, temeli olan uzun vadeli işlemlere dönüştürülebilmesi yatırımcıları da ister istemez koruyacaktır.
Düşüşler fırsat olabilir
Şirketlerin kârlılıklarına ve özsermayelerine göre piyasa değerlerinin kaç katına satıldığını takip etmek bu anlamıyla önemli. Meseleye bu yönü ile bakıldığında düşüşler de pekala birer fırsata dönüşebilmekte.
Kârlı şirketleri daha ucuz fiyatlardan alma ihtimali, uzun vadeli  yatırımcı için düşüşleri ürkütücü ve iç karartıcı olmaktan çıkarabilmekte.
Yabancılar takip ediyor
Borsada ağırlığı olan yabancı yatırımcıların işlemlerine bakıldığında da bu fırsatları iyi değerlendirdiklerini görmekteyiz. Özellikle fiyat kazanç oranları düşmeye başladığında alıma geçen yabancılar, yükselişlerde kârlılıklarına göre pahalı seviyeye gelen fiyatlardan hisse senetlerini ellerinden çıkarmakta.
Son bir ayda yaşanan düşüşle birlikte borsanın fiyat kazanç oranı 13’den 11’e geriledi. Bu oran her ne kadar makul olarak kabul edilecek bir seviye olarak değerlendirilse de şirket bazında marjinalleşen fiyat kazanç oranlarına yapılan yatırımların zarar ettirme olasılığı bir hayli yüksek.

PAHALI ŞİRKETLERİN SERMAYESİ DÜŞÜK
Borsanın pahalı şirketlerine bakıldığında bu şirketlerin ağırlıklı olarak küçüklerden oluştuğunu görmekteyiz. Sermayesi 45 milyon TL’nin altında olan ve fiyat kazanç oranları 140’ın üzerinde olan şirket sayısı 14.
Bunlar içinde listenin ilk sırasında yer alan Burçelik’in fiyat kazanç oranı ise 1.346. Şirket 2011 yılında 32 milyon TL ciro elde ederken sembolik bir kâr açıkladı.
Son açıklanan 9 aylık mali tablolarına göre ise şirket zararda. Öte yandan şirket 2007 yılından bu yana ya zarar açıklıyor ya da sembolik kâr elde ediyor. Firma en son temettüyü 1998 yılında verdi.   Kayda değer bir kârı olmayan bu şirketteki kısa vadeli alımların temel beklentisi ancak spekülatif beklentilerle açıklanabilir. Uzun vadeli yatırım ise şirketin kazancının artması ile ancak gündeme gelecektir. Zira şirketin kazanç, yani kârının ciddi bir yükseliş kaydetmesi halinde, mevcut fiyat kazanç oranı da dengeli bir seviyeye inecektir.